Después de un 2025 marcado por la caída de los precios internacionales, el mercado de la celulosa de fibra corta comenzó 2026 con una recuperación que se consolidó durante el primer semestre. El movimiento fue particularmente fuerte en Europa, mientras China mostró una recomposición más moderada. Para Uruguay, donde la celulosa es uno de los principales productos de exportación, el cambio mejora el escenario comercial respecto del año pasado, aunque la evolución de los precios continúa mostrando diferencias importantes entre mercados.
La recuperación puede observarse con claridad en los índices internacionales de referencia. El grupo portugués Semapa, propietario de The Navigator Company, señaló en su informe del primer semestre que el mercado comenzó a revertir en agosto de 2025 el ciclo descendente que había caracterizado buena parte del año pasado y que esa tendencia ganó fuerza durante los primeros seis meses de 2026.
El índice PIX BHKP, referencia para la celulosa kraft blanqueada de fibra corta que resulta especialmente relevante para productores de eucalipto como Uruguay, cerró el primer semestre en Europa en US$ 1.409 por tonelada, aproximadamente 27% por encima de la primera semana del año. En China terminó junio en torno a US$ 605 por tonelada, con un aumento cercano al 7% durante el mismo período.
Estas referencias corresponden a índices de mercado y no deben confundirse con el precio neto efectivamente recibido por una planta exportadora. Contratos, descuentos, destino, condiciones comerciales, logística y mezcla de productos determinan diferencias entre los precios de referencia publicados y los valores realizados por cada productor.
2025 dejó más volumen pero menores precios
El punto de partida ayuda a dimensionar el cambio. Según Uruguay XXI, las exportaciones uruguayas de celulosa alcanzaron US$ 2.310 millones en 2025 y se ubicaron como el segundo producto exportado por el país. Sin embargo, el valor vendido cayó 9% respecto de 2024 pese a que el volumen exportado aumentó 4%.
La explicación principal estuvo en los precios. Uruguay XXI calculó una caída de 13% en el precio promedio de exportación de la celulosa durante 2025. China continuó siendo el principal comprador, con aproximadamente 46% del valor exportado y compras cercanas a US$ 1.100 millones, mientras la Unión Europea ocupó el segundo lugar.
La estadística forestal del Ministerio de Ganadería, Agricultura y Pesca confirma la dimensión que alcanzó esta cadena productiva: Uruguay produjo 4,325 millones de toneladas de pulpa de madera durante 2025, 4% más que el año anterior. La celulosa representó además alrededor de 84% de los ingresos de exportación del conjunto del sector forestal.
De esta manera, 2025 dejó una señal importante para la cadena forestal uruguaya: alcanzar mayores niveles de producción y exportación no garantiza por sí mismo un aumento equivalente de los ingresos cuando los precios internacionales se encuentran en una fase descendente.
El cambio comenzó a fines de 2025 y se aceleró en 2026
El análisis internacional de Semapa identifica abril de 2025 como el comienzo de una fuerte presión descendente sobre los precios en China, movimiento que posteriormente se trasladó al mercado europeo. Los primeros signos de reversión aparecieron en agosto y fueron ganando consistencia hacia finales del año.
Durante el primer trimestre de 2026, el índice PIX BHKP cerró en Europa en aproximadamente US$ 1.286 por tonelada, 16% por encima del comienzo del año. En China alcanzó aproximadamente US$ 600 por tonelada, con una recuperación cercana al 7%.
Los promedios trimestrales muestran igualmente el cambio. Suzano informó que el índice promedio PIX/FOEX para celulosa de fibra corta aumentó 9,4% en China y 11,9% en Europa durante el primer trimestre respecto del cuarto trimestre de 2025.
Otra referencia independiente, Arctic Paper, calculó que el precio promedio europeo de BHKP del primer trimestre de 2026 fue 12,6% superior al registrado durante el mismo trimestre de 2025 y 11,3% mayor que en el cuarto trimestre del año pasado. Las diferentes comparaciones utilizan períodos de referencia distintos, pero coinciden en señalar una recuperación clara al comienzo de 2026.
Europa aceleró la recuperación durante el segundo trimestre
El movimiento continuó entre abril y junio. Suzano informó que el precio promedio de referencia de la fibra corta aumentó otro 13,8% en Europa durante el segundo trimestre respecto del primero. En China, donde las condiciones fueron más competitivas, el incremento fue de 3,4%.
El resultado fue una marcada diferencia entre ambos mercados al cierre del semestre. Mientras Europa alcanzó un índice BHKP de US$ 1.409 por tonelada, China se mantuvo alrededor de US$ 605. Esa distancia no representa directamente el margen adicional que obtiene un productor por vender en Europa, porque las referencias comerciales y estructuras de descuento son diferentes, pero muestra que la recuperación no tuvo la misma intensidad en las principales regiones consumidoras.
Los precios efectivamente realizados por los grandes productores también comenzaron a reflejar el cambio. Suzano informó un precio neto promedio de exportación de US$ 562 por tonelada durante el primer trimestre de 2026, 4% superior al cuarto trimestre de 2025 y 1% mayor que un año antes. En el segundo trimestre aumentó a US$ 601 por tonelada, 7% por encima del trimestre anterior y 8% sobre el segundo trimestre de 2025.
Menor oferta y paradas de plantas sostuvieron los precios
La recuperación no respondió a una sola causa. Los informes empresariales y sectoriales coinciden en señalar una combinación de mayor disciplina de oferta, paradas programadas y no programadas, restricciones productivas en algunas regiones y cambios temporales en la utilización de determinadas líneas industriales.
Semapa destacó que durante el primer semestre persistieron las paradas de producción y una mayor disciplina de los productores. También señaló la retirada de aproximadamente 150.000 toneladas de capacidad durante el primer trimestre por parte de un importante productor de Indonesia, después de la revocación gubernamental de licencias forestales vinculada a acusaciones de deforestación.
Otro factor fue la decisión de algunos productores flexibles de América Latina de destinar temporalmente capacidad hacia celulosa soluble, reduciendo la disponibilidad de BHKP para el mercado tradicional de papel. En Europa, además, los inventarios portuarios permanecieron por debajo de los niveles de 2025 y del promedio de los últimos años.
Suzano agregó que durante el primer trimestre hubo restricciones relacionadas con disponibilidad de madera en Indonesia y una concentración de paradas de mantenimiento en América Latina. Durante el segundo trimestre, los inventarios portuarios europeos terminaron alrededor de 1,3 millones de toneladas, todavía por debajo del nivel considerado normal por la compañía.
China sigue siendo el mercado a observar
La recuperación china fue más contenida. Aunque la producción de papel aumentó y determinadas restricciones de oferta favorecieron los precios, el mercado también recibió nueva capacidad integrada y mantuvo elevados inventarios portuarios, particularmente de fibra larga.
Suzano informó que la producción total de papel en China aumentó 14,7% interanual durante el primer trimestre y 13,8% en el segundo, según datos de SCI. Al cierre de ambos períodos, los inventarios portuarios se situaban alrededor de 2,7 millones de toneladas.
La evolución de China resulta particularmente relevante para Uruguay. En 2025 ese país absorbió 46% del valor exportado de celulosa uruguaya, mientras China y la Unión Europea concentraron conjuntamente más de 80% del volumen exportado. Las diferencias entre ambos mercados influyen, por lo tanto, directamente sobre el escenario comercial de las plantas instaladas en Uruguay.
Uruguay comienza a sentir la recomposición del mercado
Los primeros resultados de comercio exterior de 2026 muestran un escenario más favorable que el observado durante buena parte de 2025. Uruguay XXI informó que las exportaciones de celulosa alcanzaron US$ 1.177 millones entre enero y junio, manteniéndose como el segundo producto exportado por Uruguay después de la carne bovina.
Solamente en junio las ventas externas de celulosa totalizaron US$ 240 millones, 4% más que en junio de 2025. El desempeño contribuyó a que las exportaciones totales uruguayas crecieran 1% durante el primer semestre.
Ya en marzo Uruguay XXI proyectaba exportaciones de celulosa cercanas a US$ 2.433 millones para todo 2026, equivalentes a un crecimiento de aproximadamente 5% frente a 2025, bajo un escenario de recuperación de los precios internacionales. El organismo señalaba entonces precios uruguayos de exportación cercanos a US$ 870 por tonelada durante el primer trimestre, aunque advertía sobre la volatilidad mensual y sobre el hecho de que esos valores todavía no incorporaban plenamente las perspectivas de recuperación internacional.
Ese precio estadístico de exportación tampoco es directamente comparable con el índice PIX europeo o chino ni con el precio neto informado por un productor como Suzano. Cada indicador responde a una metodología y condición comercial diferente. Para analizar correctamente la evolución del mercado uruguayo es necesario observar la tendencia de cada serie y no comparar sus valores absolutos como si representaran el mismo producto puesto en el mismo destino y bajo idénticas condiciones.
Una recuperación relevante para una industria de gran escala
La evolución internacional tiene una incidencia particular sobre Uruguay por la escala que alcanzó la producción nacional. Con UPM Fray Bentos, Montes del Plata y UPM Paso de los Toros, el país dispone de una capacidad industrial que transformó a la celulosa en uno de sus principales rubros exportadores y convirtió el precio internacional de la fibra corta en una variable relevante para toda la cadena forestal.
El efecto alcanza mucho más que a las plantas. El nivel de actividad de la industria se relaciona con cosecha forestal, transporte carretero y ferroviario, operaciones portuarias, servicios, mantenimiento, energía y demanda de madera de eucalipto. En 2025, aproximadamente 75% de los 23,5 millones de metros cúbicos de madera extraídos en Uruguay tuvo como destino la producción de celulosa, de acuerdo con el Ministerio de Ganadería, Agricultura y Pesca.
Por eso, la combinación de altos volúmenes de producción y recuperación de precios resulta económicamente más favorable que el escenario observado en 2025, cuando Uruguay logró producir y exportar más celulosa pero recibió un menor valor por efecto de la caída internacional de las cotizaciones.
La recuperación no elimina la volatilidad
Los datos del primer semestre permiten hablar de recuperación, pero no aseguran una trayectoria ascendente permanente. El mercado mundial continúa expuesto a la entrada de nueva capacidad productiva, evolución de la demanda china, inventarios, paradas de plantas, costos de madera y energía, logística internacional y decisiones de los grandes productores.
También existe una diferencia significativa entre fibra corta y fibra larga y entre los distintos mercados regionales. Fastmarkets informó, por ejemplo, que durante mayo los precios de NBSK de fibra larga en Estados Unidos descendieron US$ 20 por tonelada en un contexto de sobreoferta, mientras determinados precios de fibra corta aumentaban. Esto confirma que no existe un único “precio mundial de la celulosa” y que cada segmento debe analizarse por separado.
Para Uruguay, la señal central de los primeros meses de 2026 es que el ciclo bajista que perjudicó los ingresos durante 2025 se revirtió, al menos hasta el cierre del primer semestre. La fibra corta recuperó precio, con un movimiento particularmente fuerte en Europa y más moderado en China. Si esa mejora logra sostenerse, el país podría combinar los elevados volúmenes alcanzados por su industria con mejores valores de exportación, aunque el resultado final dependerá de la evolución del mercado durante el resto del año.
Fuentes principales
Semapa – Sociedade de Investimento e Gestão. (2026). Informe del primer semestre de 2026. Evolución del mercado internacional de celulosa y precios PIX BHKP.
Suzano S.A. (2026). Resultados del primer trimestre de 2026 y resultados del segundo trimestre de 2026. Información sobre mercado, precios, inventarios y demanda internacional de celulosa.
Arctic Paper. (2026). First Quarter 2026 Report. Información de índices PIX/FOEX para celulosa de fibra corta y fibra larga en Europa.
Fastmarkets. (2026, 5 de junio). Pulp Market Prices: Trends and Analysis for May. Evolución de precios e inventarios internacionales de celulosa.
Uruguay XXI. (2026). Informe de Comercio Exterior 2025; Informe de Comercio Exterior de marzo de 2026; Informe Mensual de Comercio Exterior de junio de 2026.
Ministerio de Ganadería, Agricultura y Pesca. Dirección General Forestal. (2026). Boletín Estadístico del Sector Forestal 2026.
ICI Forestal – Elaboración propia a partir de fuentes oficiales, empresariales, técnicas y periodísticas. 23 de septiembre de 2026.